2019年上半年，国际油价先是一波持续上涨走势。之后在国际贸易摩擦、经济疲软拉低需求等影响下，原油价格开始回调。由于下半年不确定事件较多，价格预测和市场交易将变得更加困难，下半年油价将面临诸多压力。

　　国际原油价格低谷逐步走出

　　国际油价在1-4月份迎来一波上涨，WTI原油从42美元涨到66美元，涨幅高达56%。国际油价的助推力是供应端缩紧，一是OPEC(石油输出国组织)加大减产力度，二是美国对伊朗及委内瑞拉的经济制裁，原油供给由此缩紧。

　　“年初OPEC+减产协议开始执行，虽然俄罗斯态度暧昧，初期减产力度未达标，但沙特减产态度坚定，引领OPEC持续减产。非协议减产国如伊朗、委内瑞拉、利比亚受制裁和国内动荡影响，原油产量大幅削减，OPEC整体延续较高减产执行率，超额完成减产目标，原油供需结构逐渐趋向紧平衡，带动原油上涨”。

　　5月份起，国际油价开启“回调”模式，WTI原油从66美元/桶跌至51美元/桶，跌幅达到23%。分析来看，先是全球贸易争端升级、中美贸易问题加剧，后是美国和欧元区经济数据疲软，市场担忧经济增速放缓带动原油需求走弱的情绪骤起。另外，美国原油库存逆季节性增加，油价承压下行。

　　6月份后，中东地区地缘政治事件频发，威胁到原油供应安全。与此同时，中美贸易问题向好发展，OPEC+延长减产协议，国际油价从低谷中逐步走出来，WTI上涨至60美元/桶附近。

　　短期油价将偏多运行

　　从宏观与地缘环境来看，高明宇、李云旭表示，原油需求增速走弱早已成为共识且被充分交易，近期国际贸易局势可能的好转与全球宽松预期的走高对油价提供了相对温和的环境，去年四季度暴跌重演的可能性大大降低。伊核问题与美伊关系仍在不断升级，虽然对伊朗原油出口的影响已经难有边际效应，但地缘风险导致的溢价仍有发酵空间。

　　对于产油国之间的博弈格局来说，2016年之后已经彻底由之前的 “囚徒困境”转为“懦夫博弈”，“领头羊”沙特进行限产保价是其最优选择，博弈平衡决定了一段时间内OPEC产量的相对稳定将是新常态，增产可能性较低，供应端出现“黑天鹅”的风险并不大。

　　对于后市，中信建投期货分析师李彦杰表示，综合来看，OPEC产量下降、飓风来袭以及地缘风险上升等利好共振，短期或继续支撑油价。

　　三季度原油价格上涨行情虽然值得期待，但无论从宏观面还是美国市场来说，上涨驱动力更多是来自于对前期悲观预期的修复，行情可能并不会一帆风顺。策略上，建议逢低做多，把握波段行情为主。

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